十一年来首次亏损，“塞外茅台”伊利特能否凭

导语：“伊犁王”只能在新疆当“王”？被誉为“塞外茅台”的伊利特（600197.sh），在葡萄酒行业罕见的“摇钱树”阵营中过着不一样的存在。今年三季度，伊力特净利润11年来首次遭遇亏损，经营性净现金流也出现下滑；二级市场上，2021年至今，伊力特股价一路下行，截至11月10日股价为15.13元/股，较历史高位34.9元/股跌幅近57%。伊利特曾与“伊利特曲”、“伊利王”一起成为西北葡萄酒行业的象征，但如今却走上了转型之路。第一季度亏损、现金流紧张、渠道薄弱，是警告，也是倒逼变革的机会 01. 11年来首次亏损，收入连续五年下降。伊力特近日发布2025年三季度报告显示，被誉为“新疆第一赢家”的区域领军企业“e”正经受着市场的严峻考验。前三季度，伊力特实现利润13亿元，同比下降21.46%；归属于母公司的净利润仅为1.37亿元，同比下降43.06%。 元，同比下降29.44%；归属于母公司的净利润为亏损2529.68万元，同比大幅下滑158.5%——这也是伊力特自2015年以来11年来首次出现季度亏损。伊力特解释称，三季度净利润大幅下滑的主要原因是7月至9月，公司全部资产在新疆伊力特有限公司（“销售公司”）2021年至2021年间采购的酒类包装。 2023年如出售给母公司进行税务修正，将影响公司当期损益1.18亿元，计入营业外支出。评论称，伊力特三季度营收和净利润“双降”，业绩下滑幅度大于市场预期。尤其是在葡萄酒行业整体仍能保持正现金流的背景下，数据显示，伊力特前三季度经营活动现金流“非常不寻常”。净额为净流出2.74亿元，同比下降1241.37%，由盈转亏。这意味着伊力特的主营业务并没有产生现金，但也产生了流动资金。 《界门新闻》援引注册会计师李莹的分析称，“经营现金流由正转负，下降幅度超过12倍，这几乎是葡萄酒行业的‘反常现象’。” “9月底，伊利特短期借款从年初的0元增至5.4亿元，流动比率从3.29下降至1.81，快速借款比率仅为0.57。现金流被压缩。增幅表明伊力特放松信贷政策稳定销售，但企业家销售疲软，支付能力下降，导致应收账款流入和经营性现金流下降的双重制约。 《西南证券》认为，伊力特本季度“由亏转亏”，很大程度上是因为消费场景复苏慢于预期、渠道支付延迟。困境：第三季度，伊力特营收连续五个季度同比下滑，营收9.51亿元，同比减少。并没有延续此前的增长势头。五粮液、泸州老窖等品牌。星光有渠道约束，品牌实力较强，新疆营收为10.71亿元，同比下降13%；相比之下，直销渠道逆势增长29.5%。伊力特在直销和合作模式上取得了一些进展。在2025年上半年业绩发布会上，伊力特总经理陈志表示：“上半年行业下跌，下半年我们将重点关注新疆市场，以伊力王为主线，推动节日促销，尽力减少下跌。”他还强调，伊力特的品牌定位是“立足新疆、体现全国”，并指出主要竞争包括70多年的军垦历史、独特的产区资源和研发体系。从组织层面，伊力特发力营销中心，建立区域平台伊力特，探索运营+合作伙伴的直营模式，提升市场响应速度。四川伊力特葡萄酒销售目前已有合作创业者354家，呈现出合作创业模式的雏形新疆以外的市场。不过，战略调整的效果还有待观察。第三季度，疆外收入同比下降近50%，渠道信心恢复尚需时日。 03 想以定制酒卷土重来。事实上，伊力特此前已将2025年定为“改革攻坚年”。伊力特在年报中给出了全年目标：实现营业收入23亿元，总收入4.05亿元。然而，三季度末目标完成率还不到60%，这意味着要实现全年目标，第四季度利润需要超过10亿元，但从目前的市场情况来看，显然不现实。 2024年以来，伊力特持续放权营销，探索“定制酒+分销共创”新模式。所谓“一业一策、一经许可”“异地”是指在异地打通产品条码，给予创业者高度自主权，通过灵活的许可和政策激励，提升经销商积极性。这一策略的背后，伊力特希望以定制酒为突破口。依托“伊力王”、“老窖”、“特曲”等大单品，伊力特推出多款定制产品，并在母品牌背书下，形成“沙堆效应”——通过小批量产品在境外市场快速提升品牌影响力和消费者认知度。同时，伊力特确立了“浓香型为主，混合香型为辅，酱油为辅”的主打策略。东吴证券分析认为，多口味产品有助于适应不同地域口味，打破单一浓香型的局限性，为国产化提供支撑。在渠道层面，伊力特提出了“价格优势”策略来保证。经销商的利润率。相比行业常见的价格波动问题，伊力特坚持稳定的价格体系，推出“四大营销支持”：前期广告投入、价格管控、终端激励、直付。这意味着创业者无需预先支付营销费用，品牌承担主要推广支出，从根本上改善渠道关系。同时，伊力特利用抖音、视频号、广播、户外广告等全媒体叠加餐饮、文旅场景体验和团购人脉，实现“线上突破+线下渗透”。伊力特计划用“三步走”的方式完成国有化：第一阶段整合新疆；第二阶段整合新疆。第二阶段是深化西北；第三阶段将逐步在全国范围内推广。建香、茅台香系列将成为全国市场的先锋。但仍有疑问问题在于改革能否取得成果。该证券创始人指出，虽然伊利特在新疆的市场份额超过50%，但疆外增长乏力，库存居高不下，短期业绩承压且难以改变。从行业角度来看，葡萄酒市场已进入“理性消费”阶段，消费升级和渠道整合对中小酒企同向挤压。对于伊力特来说，如何在维持新疆基本面的同时恢复渠道体系、实现产品升级，将决定其能否走出恶性循环。返回搜狐查看更多